战术上高配中国股票！全球最大资管机构贝莱德发声：货币政策有空间！

最新价：（BlackRock）旗下贝莱德智库发布下半年度展望表示，全球进入了新范式，过去40年资本市场乐见的充裕流动性一去不复返。紧张的供给可能持续，这令通胀长久承压。央行难以肆意宽松，相反更倾向于“收紧”，以应对通胀压力。如此，宏观和市场波动率料持续高企。宏观环境今非昔比，投资一方面需要“致精微”，从颗粒度更细处寻觅机会，另一方面，也要“趁势而上”关注长期大趋势。

(相关资料图)

中国报记者最近采访了贝莱德智库全球首席投资策略师李薇、贝莱德首席中国经济学家宋宇、贝莱德基金首席投资官陆文杰，听他们谈谈对当前全球经济、资产配置、长期投资趋势等的看法。

他们表示，由五个长期趋势值得关注，包括、地缘政治、人口老龄化、金融的未来、低碳转型。展望A股下半年，关注经济恢复情况，仍然以把握结构性机会为主，估值较低的泛消费行业、AI等方向值得关注。其认为，当前虽然人工智能相关的标的涨幅较大，但是目前价格并不算贵，长期空间很大。

胀会持续更长时间。在李薇看来，美国通胀很难回到2字头，可能会在3字头-4字头持续更长时间。这背后是一系列的限制因素。

例如，全球供应链重构会增加生产成本。发达国家市场很难按照成本最优的方案来安排供应链布局。下述几大因素都指向了同一个方向，成为通胀压力。

首先，碎片化的地缘政治局势。其次，人口老龄化。不少市场都面临这一问题。人口老龄化的另一面就是劳动力短缺。美国高通胀背后一个主要的因素就是劳动力短缺带来的工资水平上涨。第三，伴随低碳转型，能源价格上升。最后，人工智能的发展可能会提升生产力水平。这会成为通胀的少数缓和因素之一。

2023年上半年世界经济政治局势表明，“新范式”并非经济学家“虚张声势”，全球已然进入全新时代。这种环境下，投资者需要拿起放大镜来寻找机会。

关于未来6到12个月的战术配置方面，李薇进一步表示，在发达国家市场股票中，有利于经济增长。

政策有空间。不过，贝莱德也表示，股票超预期表现的上限较低，因为汇率和地缘政治因素，会对市场形成一定的压力。

值得注意的是，前述高配或低配均为相较于指数而言。

债券方面，贝莱德智库在战术上高配美国短端的国债，和通胀挂钩的债券，低配日本政府债券，对中国政府债券持中性态度。

另外，谈到地缘政治风险的结果之一是全球供应链重塑，李薇表示，全球供应链重构是真实发生的，这两年越来越多的全球公司将公司迁往了越南和墨西哥等劳动力成本低的地方。基于安全的考虑，全球公司都在重构供应链，分散供应链。地缘政治是一个很大的原因。

“基于这种考虑，我们认为美国的通胀不会很快回到2%，它将停留在3%，甚至更高水平。这会如何影响资产配置？一方面，我们会把相关资产的风险溢价往上提。因为，地缘政治会影响供应链。另一方面，我们会增加抗通胀的资产。例如，黄金。此外，尽管2023年我们并不特别看好股票资产，但是从长期来看股票是可以抵抗通胀的资产”，李薇认为全球产业链重构下，投资者应更加关注通胀风险。

格下滑，美国原油板块的股票现在看起来有点贵了，但欧洲原油板块从价格方面是比较看好的；房地产投资在美国没有那么看好。

在固定市场里面，与通胀挂钩的债券，尤其是美国的，价格方面比较看好；比较喜欢国家债券的前端，英国、欧洲国家债券，因为市场价格比较好；比较看好新兴市场的债务，尤其是巴西、墨西哥等发行的国家债务可能更好。

5%左右的目标定得非常保守，所以不用太担心。

谈及对后续政策的预期，宋宇表示，下一步政策倾向可能呈现两大特征。首先是普遍性。政府可能倾向于普遍施力，各个领域都会有刺激性政策出台，但不应该预期“特别激进的政策”。类似过去4万亿的刺激，可能不会出现。他预期刺激的面比较广，但是力度不会趋向极致。

第二，政府可能寻找新的增长点。走老路放松住房的限购，放松红线，这套东西可能会比较快地奏效，但是与经济转型的方向不完全一致。

贝莱德基金首席投资官陆文杰认为，年初以来中国股票市场反映低于此前预期，市场有三个方面的担心是合理的：第一，目前市场关于下一步经济长久的新的增长点，尚未形成共识；第二，推动市场上涨的增量资金在哪里也未形成共识；第三，政策与市场反馈机制究竟怎么样，大家也还在摸索的过程中。

眼镜的推出，在中国有对应的供应商能力，而全球推出人形，中国精密制造也会跟进，这些都是中国制造在全球竞争力的体现；还有，尽管大家对普遍的消费复苏存在一定的顾虑，但是部分领域仍存在强劲的复苏动能，中国是全球最大的消费市场，消费行业的潜力和创新空间巨大，看好泛消费行业，上半年可以看到、啤酒、等行业，都能体现出中国的消费意愿还不错，在此基础上，部分股票的估值还是比较合理的。

企业今年碰到的问题是国内市场太卷了，不断压低价格和毛，但我们认为无论是电动车、风电还是等领域，中国企业优势都非常明显，主要零部件比国外便宜20%-30%，所以我们关注中国优势企业能够参与到全球的低碳转型中，里面蕴藏明显的投资机会。”

另外，对于一些超长期大趋势，陆文杰保持关注。首先，人工智能AI的发展；其次，地缘政治趋势的演化以及它对于产业链等的影响；第三，低碳转型；第四，新一代的金融，创新技术和服务正在改变金融行业；第五，人口老龄化。

主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>

关键词：